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宏观早报20180718

一、近二交易日经济日程

欧美:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018-7-17
土耳其
工业生产指数:同比(%) 2018/05 --
7
5.2
6
15:00
2018-7-17
意大利
CPI:环比(%) 2018/06 --
0.3
0.3
-0.1
16:00
2018-7-17
意大利
CPI:同比(%) 2018/06 --
1.4
1
1.2
16:00
2018-7-17
英国
失业率:季调(%) 2018/05 --
4.2
4.2
4.5
16:30
2018-7-17
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2018/07 --
4
3.1
2.1
19:45
2018-7-17
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2018/07 --
-0.5
-0.7
-1.3
19:45
2018-7-17
加拿大
制造业销售额:季调(百万加元) 2018/05 --
57,122.90
56,318.20
55,065.70
20:30
2018-7-17
美国
上周红皮书商业零售销售年率(%) 2018/07 --
3.3
5.2
2
20:55
2018-7-17
美国
工业总体产出指数:环比(%) 2018/06 --
0.6
-0.5
0.1
21:15
2018-7-17
美国
制造业产出指数:环比:季调 2018/06 --
0.8
-1
0.1
21:15
2018-7-17
美国
工业产能利用率(%) 2018/06 --
78
77.7
76.2
21:15
2018-7-17
美国
美联储主席鲍威尔将作证词
--
--
--
--
22:00
2018-7-17
美国
NAHB住房市场指数 2018/07 --
68
68
64
22:00
2018-7-18
美国
API库存周报:原油(千桶) 2018/07 --
43,208.40
43,145.50
51,403.70
4:30
2018-7-18
德国
WPI:环比(%) 2018/06 --
0.5
0.8
0
14:00
2018-7-18
德国
WPI:同比(%) 2018/06 --
3.4
2.9
2.5
14:00
2018-7-18
英国
RPI:环比(%) 2018/06 --
--
0.4
0.2
16:30
2018-7-18
英国
CPI:环比(%) 2018/06 --
--
0.4
0
16:30
2018-7-18
英国
RPI:同比(%) 2018/06 --
--
3.3
3.5
16:30
2018-7-18
英国
CPI:同比(%) 2018/06 --
--
2.4
2.6
16:30
2018-7-18
英国
核心CPI:同比(%) 2018/06 --
--
2.1
2.4
16:30
2018-7-18
英国
RPI:(剔除住房):环比(%) 2018/06 --
--
0.5
0.3
16:30
2018-7-18
英国
RPI(剔除住房):同比(%) 2018/06 --
--
3.6
4
16:30
2018-7-18
英国
投入PPI:环比(%) 2018/06 --
--
2.8
-0.4
16:30
2018-7-18
英国
投入PPI:同比(%) 2018/06 --
--
9.2
9.9
16:30
2018-7-18
英国
产出PPI:环比(%) 2018/06 --
--
0.4
0
16:30
2018-7-18
英国
产出PPI:同比(%) 2018/06 --
--
2.9
3.3
16:30
2018-7-18
英国
核心产出PPI:环比(%) 2018/06 --
--
0.2
0.2
16:30
2018-7-18
英国
核心产出PPI::同比(%) 2018/06 --
--
2.1
2.9
16:30
2018-7-18
英国
核心CPI:环比(%) 2018/06 --
--
0.4
0.1
16:30
2018-7-18
欧盟
欧盟:CPI(初值):同比(%) 2018/06 --
--
2
1.5
17:00
2018-7-18
欧盟
欧元区:CPI:环比(%) 2018/06 --
0.1
0.5
0
17:00
2018-7-18
欧盟
欧元区:CPI:同比(%) 2018/06 --
2
1.9
1.3
17:00
2018-7-18
欧盟
欧元区:核心CPI:环比(%) 2018/06 --
0.1
0.3
0.2
17:00
2018-7-18
欧盟
欧元区:营建产出:环比(%) 2018/05 --
--
1.8
0.1
17:00
2018-7-18
欧盟
欧元区:核心CPI:同比(%) 2018/06 --
1
1.1
1.1
17:00
2018-7-18
美国
MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2018/07 --
--
261.5
245.5
19:00
2018-7-18
美国
MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2018/07 --
--
958.5
1,367.80
19:00
2018-7-18
美国
新屋开工:私人住宅(千套) 2018/06 --
--
124.9
116.3
20:30
2018-7-18
美国
新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2018/06 --
--
1,350.00
1,225.00
20:30
2018-7-18
俄罗斯
失业率(%) 2018/06 --
--
4.7
5.1
22:00
2018-7-18
美国
美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会
--
--
--
--
22:00
2018-7-18
美国
EIA库存周报:商业原油(千桶) 2018/07 --
--
405,248.00
490,623.00
22:30
2018-7-18
美国
EIA库存周报:成品汽油(千桶) 2018/07 --
--
25,188.00
23,228.00
22:30
2018-7-19
美国
美联储公布经济状况褐皮书
--
--
--
--
2:00

亚太:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018-7-17
新加坡
出口金额(百万新加坡元) 2018/06 --
45,771.90
48,364.10
42,324.20
8:30
2018-7-17
澳大利亚
澳洲联储公布7月货币政策会议纪要
--
--
--
--
9:30
2018-7-17
中国
国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告
--
--
--
--
9:30
2018-7-17
中国
发改委召开定时定主题新闻发布会
--
--
--
--
10:00
2018-7-17
中国台湾
出口额:同比(%) 2018/06 --
9.4
14.2
12.9
16:00
2018-7-18
马来西亚
CPI:同比(%) 2018/06 --
--
1.8
3.4
12:00

拉美:

时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018-7-18
阿根廷
CPI:同比(%) 2018/06 --
29.5
26.3
21.9
3:00

二、今日关注:

鲍威尔国会听证首日:当前最佳途径是渐进加息 关税偏高对经济不利(转)

 

鲍威尔证词提到,当前最佳途径是保持渐进加息,很难预料贸易政策对经济的影响,但长期关税偏高对经济不利。美国经济当前面临的风险大致均衡,美联储意识到加息太快或太慢的风险。听证会期间大类资产走势全面反转。

原文首发于71722:00,现更新市场反应与听证会细节。

25日就职的美联储主席鲍威尔在周二、三出席国会半年度听证,事先准备好的半年度货币政策报告已于上周五(713日)公布。这也是鲍威尔上任后第二次国会听证活动。

美东时间周二(717日)上午10点起,鲍威尔首先出席美国参议院金融委员会的听证,就经济及货币政策发表半年一度的证词陈述。

 

证词:当前最佳途径是渐进加息,很难预料贸易对经济影响

鲍威尔的本次证词提到,当前最佳途径就是保持渐进加息,很难预料当前贸易讨论的结果,美国经济所面临的风险大致均衡,FOMC意识到加息太快或太慢的风险。

他认为,通胀将在一定程度上高于或低于匀称的通胀目标,适度的工资增长显示就业市场没有导致高通胀。利率和金融条件仍有利于经济增长,美国减税和联邦开支政策将支持经济扩张。

他表示,失业率处于低位,预计将进一步下滑,美联储缩表顺利进行中,海外增长前景依旧稳固,支持了美国出口和制造业。尽管住宅建筑业今年没有增长,但显著好于几年前。

彭博社注意到,鲍威尔证词强调了美联储在移除政策宽松,而不是收紧政策。这表明,当金融危机后为经济续命的超量宽松政策去除后,当政策利率触及中性利率时,进一步加息的门槛会比现在更高,这也许是市场至今尚未充分计价今年会加息四次的原因之一。

整体来看,鲍威尔没有在证词中表达任何与此前几个月不一致的信息,他也一直认为美国的贸易政策风险会被财政政策刺激对冲掉。因此参议院议员的头两个问题聚焦在监管和压力测试方面。

各类资产走势在听证会反转

证词发布后,各类资产延续之前走势。美国短期利率期货持稳,现货黄金小幅走高,美元/日元走低,标普500指数小幅收窄跌幅。

但听证会进行40分钟后,资产走势反转。现货金价跌破1230美元/盎司,跌幅超过1%,美元指数收回了证词发布后的全部跌幅,美元兑日元刷新6个月高位。

 

听证会进行一小时后,美国三大股市收复盘初失地,并悉数转而上涨。听证会进行近两个小时后(结束前),美元指数上涨33点,涨幅超过0.3%,刷新日高至94.85,较日低反弹56点。

 

问答环节:如果关税长期偏高,对美国经济不利

虽然鲍威尔在事先准备好的证词中,只是简单提到了美国贸易政策对经济的影响很难预料,他在问答环节提到了更多对贸易摩擦局势升级的看法。

鲍威尔表示,开放贸易允许各国加速增长,但贸易问题属于美国国会的工作范畴,美联储不会过多评价。他不认为欧盟是美国的敌人,任何与美国存在贸易摩擦的国家都不是敌人。

整体而言,保护主义政策造成经济结果恶化。当前的贸易形势没有先例可循,很难预料贸易摩擦的结果。但如果关税长期偏高,将对美国经济不利。

美国参议员的问题集中在压力测试和普通美国人的薪资增幅方面,不少议员都表达了对贸易政策负面影响经济的担忧,尤其是农业领域和商业投资情绪。还有一些议员关心经济周期后期的贫富分化、分配不公平问题。

鲍威尔捍卫了美联储在今年压力测试中针对高盛和摩根士丹利的决定,认为2018年压力测试是迄今最严格的,压力测试仍是美联储对银行业监管的支柱。他承认部分资产价格偏高,但不太担心金融稳定性。

他认为,就薪资增速停滞而言,提高生产力是一个解决方案,并一直强调国会有足够的工具解决这些问题。他也承认,美国农场主和乡村经济将遭受商品关税的负面冲击。

鲍威尔上次国会听证后引发股债双杀

华尔街见闻《主编精选》分析过,鲍威尔在2月份的国会首秀一度引发美国股债双杀。由于他对美国经济和通胀前景的乐观态度,各大类资产均按照鹰派解读的方向变动。当时华尔街认为,鲍威尔在听证中没有明确今年是否加息四次,等于为加息四次敞开了大门。

而上周发布的美联储半年度货币政策报告,与鲍威尔上任以来的立场一致,即重申经济向好、支持渐进加息。听证会开始前,美股三大指数低开,科技股普跌,纳斯达克100指数盘初跌0.9%。美元温和下跌,黄金上涨,长短端美债收益率波动,美债收益率曲线再现趋平迹象。

 

货币政策报告认为,2018上半年美国经济处于稳健的扩张状态,劳动力市场保持强劲,通胀前景处于迈向2%目标的正轨之上。美国经济将持续被利好的消费和商业情绪、家庭财富增加、海外经济体稳健扩张,以及宽松的国内金融状况提振。

因此,美联储预计进一步渐进式加息是合适的,与美国经济身处史上第二长的复苏周期相互吻合。鉴于薪资增速仍呈温和态势,也排除了激进加息的必要。报告还认为,美国特朗普政府的减税等财政刺激政策,将在今年(及未来三年内)温和提振GDP增速。